資本結(jié)構(gòu),就是企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系,比如資產(chǎn)總額中負(fù)債的比重以及負(fù)債和所有者權(quán)益的比例等。
通常來(lái)說(shuō),判斷資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)有兩個(gè),分別是什么?
一、資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率也稱為負(fù)債比率,公式為:
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
反映的是債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例,也叫作企業(yè)的舉債經(jīng)營(yíng)能力。
從長(zhǎng)期來(lái)看,公司的負(fù)債是需要清償?shù)?,因此,資產(chǎn)負(fù)債率也反映了公司的長(zhǎng)期償債能力。
對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率,從債權(quán)人的角度來(lái)看,當(dāng)然是希望公司的這個(gè)指標(biāo)越低越好,這樣企業(yè)之后的還款就更有保障;從股東的角度來(lái)看,希望在資本利潤(rùn)率大于借款利率的時(shí)候,負(fù)債越多越好,這樣就可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
一般來(lái)說(shuō),企業(yè)需要保持適度負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債率在0.5比較合適,資產(chǎn)負(fù)債率高于0.5的時(shí)候,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較高了。
“權(quán)益乘數(shù)”是反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的另一個(gè)常用指標(biāo)。“乘數(shù)”其實(shí)就是“倍數(shù)”的含義,“權(quán)益乘數(shù)”其實(shí)就是資產(chǎn)對(duì)凈資產(chǎn)的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大,資產(chǎn)與凈資產(chǎn)差額越大,也就說(shuō)明負(fù)債總額就越大,說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越高。
二、產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額
產(chǎn)權(quán)比率是總額與所有者權(quán)益總額的比率,是評(píng)估資金結(jié)構(gòu)合理性的一種指標(biāo)。
產(chǎn)權(quán)比率的標(biāo)準(zhǔn)值為1.產(chǎn)權(quán)比率高,說(shuō)明公司是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),產(chǎn)權(quán)比率低,說(shuō)明公司是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。
還是以A、B兩家公司資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)舉例說(shuō)明,比如A、B兩家公司資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)表如下:
A公司 | B公司 | |||||
2018-12-31 | 2019-12-31 | 2020-12-31 | 2018-12-31 | 2019-12-31 | 2020-12-31 | |
資產(chǎn)負(fù)債率 | 0.63 | 0.32 | 0.30 | 0.13 | 0.11 | 0.08 |
產(chǎn)權(quán)比率 | 1.70 | 0.48 | 0.43 | 0.15 | 0.12 | 0.09 |
可以看出A公司2018年資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)0.5,同時(shí)產(chǎn)權(quán)比率高達(dá)1.7,說(shuō)明A公司在2018年的負(fù)債規(guī)模是偏高的,不過(guò)可以看到指標(biāo)在2019年和2020年得到顯著改善,說(shuō)明公司對(duì)于負(fù)債的總體規(guī)模得到控制,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制也做的不錯(cuò)。
同時(shí)可以看出B公司負(fù)債規(guī)模歷年都很低,只占到公司資產(chǎn)總額的10%左右,這就要結(jié)合公司所處行業(yè)以及管理者的管理風(fēng)格來(lái)進(jìn)行分析了。
很多時(shí)候,一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)顯示了管理者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度,有很多公司,就是利用自有資金來(lái)進(jìn)行運(yùn)作,這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失一些良好的機(jī)遇,但同時(shí)也使公司發(fā)展更加穩(wěn)健。
三、利息保障倍數(shù)
利息保障倍數(shù)=(利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用)/利息費(fèi)用
利息保障倍數(shù)反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得保障支付負(fù)債利息的能力,利息保障倍數(shù)足夠大,企業(yè)就有充足的能力來(lái)償付利息。
一般情況下,利息保障倍數(shù)應(yīng)該是大于1的,而且應(yīng)該要選擇近五年中最低的比率來(lái)作為最基本的償付能力指標(biāo)。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)好的時(shí)候要償債,經(jīng)營(yíng)不好的時(shí)候也要償債。
但從短期來(lái)看,由于折舊、攤銷等短期內(nèi)不會(huì)需要支付資金,所以就算利息保障倍數(shù)小于1的時(shí)候,企業(yè)通常也能夠償還利息債務(wù)。
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