企業(yè)財務管理目標理論
一、利潤最大化
利潤最大化就是假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標。
優(yōu)點
①有利于企業(yè)資源的合理配置。
②有利于企業(yè)整體經濟效益的提高。
缺點
①沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值。
②沒有考慮風險問題。
③沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系。
④可能導致企業(yè)短期財務決策傾向,影響企業(yè)長遠發(fā)展。
3. 每股收益最大化
( 1)是利潤最大化的另一種表現(xiàn)方式。
( 2)要義:應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考察,用每股收益來反映企業(yè)的財務目標。(克服了利潤最大化“沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系 ”這一缺陷)
( 3) 除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外 ,每股收益最大化與利潤最大化目標的缺陷基本相同。
( 4)若假設風險相同、每股收益時間相同,每股收益最大化也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標。
二、股東財富最大化
股東財富最大化是指企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。
在上市公司,股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定的。
在股票數(shù)量一定時,股票價格達到最高,股東財富也就達到最大。
優(yōu)點(與利潤最大化相比)
① 考慮了風險因素 ,因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。
②在一定程度上 能避免企業(yè)短期行為,因為不僅目前利潤會影響股票價格, 預期未來利潤同樣會對股價產生重要影響。
③ 對上市公司而言 ,股東財富最大化目標 比較容易量化 ,便于考核和獎懲。
缺點
① 通常只適用于上市公司 ,非上市公司難以應用,因為非上市公司無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。
② 股價受眾多因素影響,特別是企業(yè)外部的因素 ,有些還可能是非正常因素。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況。
③ 它強調得更多的是股東利益 ,而對其他相關者利益重視不夠。
三、企業(yè)價值最大化
企業(yè)價值最大化是指企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標。
企業(yè)價值= MV(所有者權益+債權人權益);
或者企業(yè)價值= PV(企業(yè)預計未來現(xiàn)金流量)
未來現(xiàn)金流量這一概念,包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。
因為:①未來現(xiàn)金流量的預測包含了不確定性和風險因素;②現(xiàn)金流量現(xiàn)值是以資金的時間價值為基礎對現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)計算得出。
優(yōu)點(與利潤最大化相比)
①考慮了取得報酬的時間 ,并用時間價值的原理進行了計量。
②考慮了風險與報酬的關系 。
③將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位, 能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 。(目前利潤和預期未來利潤均對企業(yè)價值增加產生重大影響)
④ 用價值代替價格,避免了過多外界市場因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為 。
缺點
①過于理論化,不易操作。
②對于非上市公司而言,只有對企業(yè)進行專門評估才能確定其價值;但受評估標準和評估方式的影響,在評估企業(yè)資產時很難做到客觀和準確。
四、相關者利益最大化
在現(xiàn)代企業(yè)是多邊契約關系總和的前提下,要確立科學的財務管理目標,需要考慮會對企業(yè)發(fā)展產生影響的利益關系。企業(yè)的利益相關者不僅包括股東,還包括 債權人、企業(yè)經營者、客戶、供應商、員工等。在確定企業(yè)財務管理目標時,不能忽視這些相關利益群體的利益。
①強調風險與報酬的均衡,將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內。 (風險偏好)
②強調股東的首要地位,并強調企業(yè)與股東之間的協(xié)調關系。 (股東)
③強調對代理人即企業(yè)經營者的監(jiān)督和控制,建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標的順利實施。 (經營者)
④關心本企業(yè)普通職工的利益,創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當?shù)母@?,培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。 (職工)
⑤不斷加強與債權人的關系,培養(yǎng)可靠的資金供應者。 (債權人)
⑥關心客戶的長期利益,以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。 (客戶)
⑦加強與供應商的協(xié)作,共同面對市場競爭,并注重企業(yè)形象的宣傳,遵守承諾,講究信譽。 (供應商)
⑧保持與相關部門的良好關系。
優(yōu)點:
( 1)有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。
( 2)體現(xiàn)了合作共贏的價值理念,有利于實現(xiàn)企業(yè)經濟效益和社會效益的統(tǒng)一。
( 3)這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系,較好地兼顧了各利益主體的利益。
( 4)體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。
各種財務管理目標之間的關系:
①述各種財務管理目標,都以股東財富最大化為基礎。
②以股東財富最大化為核心和基礎,還應該考慮利益相關者的利益。
③在強調公司承擔應盡的社會責任的前提下,應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。
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